Как компаниям управлять своими валютными рисками

Как компаниям управлять своими валютными рисками

Украинский бизнес уже несколько лет живет в новой реальности: в условиях высокой волатильности курса на валютном рынке Украины довольно сложно предсказать его уровень не то чтобы через месяц, а даже на следующий день. О том, как бизнес может взять под контроль свои валютные риски и захеджировать их, сообщает начальник управления дилинговых операций банка «Пивденный» Олег Ропяк (укр.).

По мере стабилизации экономики волатильность курса гривны ощутимо снизилась. Тем не менее с учетом высокой доли сельхозпродукции и продукции металлургии в экспорте товаров, а также зависимости Украины от импорта энергоресурсов курс остается чрезвычайно чувствительным к динамике мировых цен. В сочетании с неравномерностью бюджетных расходов эти факторы обуславливают высокую сезонность курса гривны.

Со временем фактор сезонности будет нивелироваться. В первую очередь – благодаря внедрению Минфином среднесрочного бюджетного планирования, которое поможет выровнять расходы. Во-вторых, участники рынка начинают корректировать свою деятельность на сезонность, что также будет способствовать сглаживанию курсовых колебаний. Снижению волатильности поспособствует и развитие финансовых инструментов.

pivd VK1

Нацбанк постепенно ослабляет ограничения, введенные в разгар кризиса 2014-2015 годов. К тому же в прошлом году был принят новый закон «О валюте», который в перспективе позволит снять большую часть ограничений и обеспечить свободное движение капитала.

В результате перед компаниями остро встал вопрос хеджирования валютных рисков. В мировой практике есть инструменты, доказавшие свою эффективность в данном направлении. В последнее время они приобретают все большую популярность в Украине.

Один из таких инструментов, о котором мы уже рассказывали, – форвардный контракт (forward). Его суть состоит в заключении соглашения между банком и клиентом о покупке или продаже иностранной валюты по согласованному курсу в установленный день в будущем. Проще говоря, это позволяет компаниям зафиксировать устраивающий их курс в настоящий момент времени на будущее и не беспокоиться о возможных валютных колебаниях. В результате значительно упрощается процесс планирования. Например, банк «Пивденный» сейчас предлагает своим клиентам такие инструменты валютного хеджирования, как поставочные форвардные операции и валютные ОВГЗ.

Еще одним инструментом минимизации валютных рисков и управления ликвидностью является валютный своп (swap). Национальный банк предложил рынку использовать этот инструмент валютной либерализации. Недавно один из украинских банков впервые провел данную операцию со своим клиентом. Суть свопа заключается в том, что банк и клиент договариваются о покупке/продаже/обмене иностранной валюты с обратной ее продажей/покупкой/обменом в определенный период времени в будущем по установленному курсу и в установленном объеме. Предприятие может на определенное время обменять свою валютную ликвидность на гривну, а затем вернуть ее.

Валютный своп напоминает кредит под депозит. Он проводится в две операции купли и продажи определенного количества валюты, имеющие разные даты проведения валютирования. Обмен валюты на гривну с использованием дисконта и заранее рассчитанного курса покупки валюты за гривну (клиент заранее знает, по какому курсу он должен купить валюту в будущем) интересен клиентам, которые испытывают нехватку ликвидности, но не хотят продавать валюту, так как знают, что она понадобится им в будущем для оплаты за импорт.

Востребованность валютного свопа означает, что при определенных условиях он оказывается более эффективным финансовым инструментом по сравнению с привлечением кредитных ресурсов в банке или на межбанковском рынке.

В Украине банки постоянно проводят такие операции между собой. Но валютный своп между клиентом и банком до недавнего времени не проводился в силу жестких ограничений на валютном рынке. Поскольку в Украине действует политика плавающего курса, операции со свопами и форвардами будут становиться все более обыденными.

Рассмотрим пример работы валютного свопа для резидента.

Представим, что у юридического лица – резидента есть на счету $1 млн, которые он должен заплатить своему контрагенту за товар через 30 дней. Что может предпринять клиент?

Вариант № 1: оставить средства на счете на 30 дней.

Вариант № 2: продать валюту и получить гривну, а через 30 дней снова купить валюту. В таком случае клиент теряет на комиссии от покупки/продажи валюты. Также возможны потери от изменения курса в течение 30 дней.

Вариант № 3: разместить деньги на депозит под 1-1,5% годовых.

Вариант № 4: взять кредит в гривне под залог валютного депозита (кредит-депозит) – максимальная сумма кредита в гривне не может превышать 85% суммы депозита в эквиваленте. Цена данного кредита рассчитывается по формуле: (сумма кредита) х (стоимость привлеченного ресурса) х (30 дней пользования кредитом) / (365 дней в году).

Вариант № 5: совершить операцию своп. В таком случае банк проводит валютообменную операцию с последующей поставкой гривны на счет клиента по текущему курсу (предположим, 27 грн за $1), клиент получит на счет сумму в гривне за минусом 10% (залог), что составляет 24 300 000 грн с обязательной покупкой $1 млн через 30 дней по формуле: (курс 27 грн/$) х (стоимость привлечения ресурса) х (30 дней) / (365 дней).

Благодаря этому курс покупки валюты клиенту известен за 30 дней до совершения обратной валютообменной операции.

Для нерезидента операция выглядит с точностью до наоборот. Банк проводит валютообменную операцию с последующей поставкой валюты на счет клиента по текущему курсу (предположим, 27 грн за $1), клиент получит на счет сумму валюты за минусом 10% (залог), что составляет с обязательной покупкой гривны через 30 дней по той же формуле: (курс 27 грн/$) х (стоимость привлечения ресурса) х (30 дней) / (365 дней).

Из-за этого операция своп похожа на кредит под депозит. В обоих случаях клиент получает ликвидность на 30 дней, не прибегая к стандартному кредитованию, а также знает курс покупки валюты через 30 дней. Единственная разница между ними в том, что операцию своп можно провести в течение одного дня, а срок выдачи кредита под залог депозита – от двух до пяти дней.

Валютный своп стал одним из самых популярных финансовых инструментов в мире. Согласно данным Банка международных расчетов (Bank for International Settlements; BIS), в первой половине 2018 года в форвардах и валютных свопах находилось порядка $82 трлн, что соответствовало 85% всего объема средств, вложенных в валютные деривативы. Еще за два года до этого, в апреле 2016-го, среднедневной объем операций с валютными свопами составлял $3,3 трлн, из которых почти треть проводилась в Великобритании.

Банк «Пивденный» активно развивает сотрудничество с субъектами внешнеэкономической деятельности, поскольку именно такие компании чаще всего ищут в банке финансового партнера и советника. В наших региональных отделениях работают специалисты по валютным операциям, которые помогают клиентам в подготовке и согласовании контрактов, консультируют клиентов по поводу оптимизации сроков прохождения платежей, а также на предмет соответствия контрактов законодательству Украины.

Подписывайтесь на новости FinClub в TelegramViberTwitter и Facebook.