ФРС США свернула программу количественного смягчения

Доживающая последние дни программа «количественного смягчения» (quantitative easing, QE) была запущена в сентябре 2012 года при прежнем руководителе ФРС Бене Бернанке. Каждый месяц ФРС покупала казначейские облигации (Treasuries) и ипотечные облигации на сумму $85 млрд вплоть до декабря 2013 года, когда покупки были урезаны на $10 млрд. После этого программа сокращалась на ту же сумму на каждом заседании ФРС и закончится на $15 млрд по итогам октября.

Сворачивание QE было начато при Бернанке, а его преемница с февраля 2014 года Джанет Йеллен продолжила курс на нормализацию кредитно-денежной политики. В 2008 году наряду с Бернанке она была одним из архитекторов программы «количественного смягчения».

Главной целью программы называлось понижение долгосрочных процентных ставок, призванное стимулировать экономический рост. На данный момент эта задача видится более-менее решенной. Необходимость в продолжении QE отпала, поскольку с конца 2012 года перспективы рынка труда в США «значительно улучшились» и экономика в целом набрала «достаточную силу», заявила ФРС вечером 29 октября.

Средняя доходность казначейских облигаций, которые играют роль не только американского, но и глобального бенчмарка стоимости заимствований, с момента запуска QE1 составила 2,65%, по сравнению с 6,95% до этого за период с 1962 года (данные Bloomberg на 24 октября). Средняя ставка по 30-летней ипотеке с фиксированным процентом (самый популярный ипотечный кредит в США) находится в районе 3,9% – недалеко от исторического минимума в 3,3%.

Впрочем, сворачивание QE совершенно не означает, что монетарная политика США возвращается к докризисной норме. Во-первых, продолжается «политика нулевой ставки»: ФРС ожидает, что учетная ставка будет удерживаться в диапазоне 0–0,25% еще «существенное время». По историческим меркам это по-прежнему беспрецедентная степень монетарного стимулирования. Во-вторых, «количественное смягчение» продолжалось с перерывами с ноября 2008 года, и сейчас завершился третий раунд QE. Завершая QE1 и QE2, ФРС тоже надеялась, что скупка активов больше не понадобится, хотя, конечно, сейчас американская экономика находится в гораздо лучшем состоянии.

Наконец, ФРС только предстоит разобраться со своим балансом, раздувшимся до рекордных $4,5 трлн за время трех раундов QE. До глобального финансового кризиса активы ФРС не превышали $800 млрд. Сейчас это бомба замедленного действия, предупреждают эксперты.

Когда Федеральный резерв в ходе QE покупает у банка ценные бумаги, соответствующая сумма начисляется на счет банка в ФРС, что само по себе не приводит к увеличению денег в обращении. Больше половины баланса ФРС – это деньги, не выданные в виде кредитов, а осевшие на ее счетах, так называемые избыточные резервы банковской системы. Сейчас они составляют примерно $2,7 трлн (перед кризисом, в августе 2008 года их практически не было). Текущие избыточные резервы составляют 83% от той денежной базы ($3,2 трлн), которую Бернанке и Йеллен сотворили с августа 2008 года, пишет в Huffington Post экономист, профессор общественной политики Техасского университета в Остине Роберт Ауэрбах.

Как только экономика укрепится настолько, что банки начнут активно переводить избыточные резервы в кредиты, обусловленное этим кратное увеличение банковских депозитов выльется в ускоренный рост денежного агрегата M2 и более быстрый рост цен, констатирует вице-президент по монетарным исследованиям Cato Institute Джеймс Дорн. Если ФРС будет сокращать баланс и повышать ставки слишком медленно, может произойти всплеск инфляции. Если же нормализация монетарной политики будет идти слишком быстро, экономику может отбросить в рецессию.

«Бернанке и Йеллен создали монетарную бомбу замедленного действия, которой нельзя позволить взорваться быстро, – предостерегает Ауэрбах. – Если это произойдет, экономика наводнится деньгами, что приведет к стремительной инфляции и экономическому хаосу».

Чиновники ФРС и сами осознают серьезность угрозы. В мае президент Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер признавался: «Если ФРС запоздает, ситуация с избыточными резервами может привести к более драматичным последствиям, чем в прежние времена». Плоссер заметил, что исторически Федеральный резерв реагирует на вызовы с промедлением, повторение ошибки может дорого обойтись экономике.

Учитывая, что макромодели ФРС не сумели предсказать финансовый кризис, трудно поверить в то, что теперь они безошибочно укажут выход из текущего затруднительного положения, признается Дорн.

По материалам РБК

ФРС и Банк Англии проведут «учения» для банков

Сегодня председатель ФРС Джанет Йеллен, министр финансов США Джейкоб Лью, председатель Банка Англии Марк Карни и британский министр финансов Джордж Осборн обсудят, насколько эффективны меры, принятые регуляторами разных стран за последние шесть лет, в гипотетическом случае банкротства крупного банка. Такое обсуждение походит впервые. Представители регуляторов США и Великобритании соберутся в Арлингтоне (пригород Вашингтона), где расположены офисы Федеральной корпорации по страхованию депозитов США (FDIC).

«Мы хотим удостовериться, что сможем справиться (с коллапсом) института, который ранее считался слишком большим, чтобы обанкротиться, — заявил Осборн. — Мы должны знать, что налогоплательщикам не придется в будущем расплачиваться за рухнувшие банки».

Совет по финансовой стабильности (FSB) относит 29 банков к системно значимым в глобальном масштабе. Самым разрушительным для мировой финансовой системы было бы банкротство британского HSBC или американского JPMorgan.

Регуляторы США и Великобритании не будут рассматривать коллапс определенного банка. Учения будут предполагать два сценария: крах крупного банка США с большим бизнесом в Великобритании, который также окажется под угрозой, и симметричный сценарий для британского банка с операциями в США.

Закон Додда — Фрэнка, принятый в 2010 г., дал властям США дополнительные возможности для ликвидации крупных финансовых компаний, не заставляя их проходить процедуру банкротства, которая провоцирует масштабный кризис. FDIC разработала процедуры, позволяющие ей вводить внешнее управление в материнской компании рухнувшего банка, чтобы перевести его активы и часть обязательств в финансово здоровый бридж-банк. Это даст возможность не прерывать операции в других подразделениях, пока материнская компания ликвидируется. Убытки понесут акционеры банкрота, а его долгосрочные долги будут конвертированы в акции для рекапитализации компании.

Планомерная ликвидация глобального банка возможна только при сотрудничестве регуляторов нескольких стран. У банков США большие риски в Великобритании — и наоборот. По данным FDIC, более 80% иностранных активов и бизнеса по работе с деривативами крупнейших банков США находятся в Великобритании.

В 2008 г. регуляторы не успевали координировать действия. В результате, когда Lehman Brothers объявил о банкротстве в США, его иностранные подразделения ликвидировались по-разному, что вызвало панику на рынках и замораживание его активов контрагентами.

Учения будут проходить не в режиме реального времени, поскольку руководители ФРС, Банка Англии, FDIC и ФРБ Нью-Йорка не могут провести несколько дней, прорабатывая различные сценарии. Сегодня их задача — определиться, кто из регуляторов будет принимать ключевые решения и руководить спасением здоровых подразделений рухнувшего банка.

По мнению Осборна, в условиях 2008 г. у властей не было других возможностей, кроме как рекапитализировать банки на деньги налогоплательщиков. «Я хочу быть уверенным, что у меня либо у моих последователей будет реальный выбор и мы сможем избежать спасения банков на бюджетные деньги», — отмечает он.

Международные регуляторы также готовят соглашение, которое обяжет крупнейшие глобальные банки поддерживать на определенном уровне долгосрочный долг, чтобы его можно было использовать для рекапитализации бридж-банка. Это соглашение будет подписано на ноябрьской встрече «двадцатки» в австралийском Брисбене.

По материалам "Ведомости"

Доллар вырос до 14-месячного пика к корзине основных валют

Индекс доллара поднялся на 0,26 процента до 84,453, а против иены доллар подорожал на 0,24 процента до 106,27 иены, ранее достигнув шестилетнего максимума.

Отчет Федерального резервного банка Сан-Франциско показал, что инвесторы ожидают более позднего и медленного повышения процентных ставок, чем руководство ФРС.

"Рынок решил, что ему стоит пересмотреть ожидания", - сказала старший стратег по валютному рынку National Australia Bank Эмма Лоусон.

Курс евро снизился на 0,19 процента до $1,2872, ранее упав до 14-месячного минимума. Инвесторы избегают покупки евро, после того как Европейский центробанк на прошлой неделе неожиданно снизил процентные ставки.

"У меня такое впечатление, что эти движения связаны не столько с покупками доллара, сколько с продажей других основных валют", - сказал стратег по валютному рынку Brown Brothers Harriman в Токио Масаси Мурата, отметив слабость евро и фунта стерлингов.

Фунт подешевел на 0,21 процента до $1,6072, держась вблизи 10-месячного минимума, так как, по данным опроса, большинство шотландцев хотят независимости от Великобритании. Фунту не помог отчет, показавший значительное повышение розничных продаж в Великобритании в августе.

По материалам "Рейтер"

США ужесточили требования к ликвидным средствам крупных банков

Как объявили представители ФРС, завершена разработка нового правила, направленного на то, чтобы "укрепить ликвидные позиции крупных финансовых институтов".

Отныне каждая такая организация должна будет "иметь высококачественные ликвидные активы", которые "можно будет легко и быстро превратить в наличные средства" в объеме, достаточном для финансирования операций "на протяжении 30 дней в период стресса".

Правило будет распространяться на банковские компании, имеющие (каждая в отдельности) "общий консолидированный объем активов, составляющий $250 млрд или более". По данным американских СМИ, такими активами располагают 15 крупнейших банков США.

Новое правило "впервые вводит стандартизированный минимум требований, затрагивающих наличие ликвидных средств и действующих в отношении крупных банковских организаций, активно работающих в международном масштабе", подчеркнули представители ФРС.

По материалам ИТАР-ТАСС

ФРС США позволяла инсайдерскую торговлю

К такому выводу пришли исследователи из Сингапурского университета управления (Singapore Management University). По оценкам экспертов, в период с 1997 по 2013 гг. отдельные участники рынка получали доступ к информации о решениях по монетарной политике ФРС раньше остальных игроков.

По правилам, которые действовали до октября 2013 года, ФРС США распространяла итоговый текст заявления Федерального комитета по открытому рынку (Federal open market committee, FOMC) среди журналистов в зале для пресс-конференций за 10 минут до официального объявления итогов очередного заседания FOMC.

В течение 10 минут до официального объявления на распространение данной информации накладывалось эмбарго, это был так называемый Lockup period. Журналисты формально соблюдали эмбарго, однако могли пользоваться интернетом.

Исследователи из Сингапура изучили динамику фьючерсов по индексам E-mini S&P 500, E-mini Nasdaq 100, а также индексным фондам SPDR S&P 500 ETF и PowerShares QQQ ETF. По итогам исследования выяснилось, что статистически значимые отклонения в различных индексах в период за 10-20 минут до официального объявления решения FOMC фактически с точностью предваряли реакцию рынков, которая следовала после объявления решения.

По самым приблизительным оценкам экспертов, в среднем на доступе к информации о решениях ФРС игроки могли зарабатывать от $14 млн до $256 млн.

По материалам "Вести Экономика"
Страница 3 из 3

Підписатися на розсилку Фінклубу

 

Присоединяйтесь