Тримісячна відстрочка

В останній момент державний Укрексімбанк уникнув дефолту і домовився з утримувачами своїх єврооблігацій на $750 млн про відстрочку дати їх погашення на три місяці. Бонди мали бути сплачені в повному обсязі 27 квітня, але банку вчора вдалося умовити кредиторів перенести крайній термін обігу цінних паперів на 27 липня. Це рішення кваліфікаційній більшості голосів на зборах власників єврооблігацій далося важко – воно було прийнято лише з другої спроби. Спочатку питання реструктуризації планувалося вирішити на зборах власників єврооблігацій ще 13 квітня. Однак тоді не було кворуму. Після чого 20 квітня Укрексімбанк направив кредиторам умови майбутньої реструктуризації.

Укрексімбанку необхідно було, щоб не менше третини власників облігацій взяли вчора участь у голосуванні, з яких 75% мали сказати «так». Після того як минулого тижня хедж-фонди, що контролюють 27% боргу, підтримали реструктуризацію, котирування бондів підвищилися на 10 центів, повідомляє Bloomberg. Група включає VR Global Partners LP, LG Partners LP та фонди, керовані Oaktree Capital Management LP. Прийняте рішення – початок процесу переговорів. «Це тримісячне продовження терміну погашення облігацій необхідне для затвердження та оформлення довгострокового рішення, спрямованого на досягнення максимального балансу між інтересами держави, інвесторів та банку», – повідомили в банку.

Пропозиція Укрексімбанку полягає в продовженні терміну погашення бондів на сім років і підвищенні ставки купона. Половину основної суми хочуть виплатити 27 квітня 2019 року, решту 50% – шістьма рівними піврічними платежами. При цьому держбанк навіть готовий піти на підвищення прибутковості цінних паперів з нинішніх 8,375% до 9,625% річних. Хоча держава, як позичальник, у своїх переговорах, навпаки, вимагатиме зниження ставки купона.

Під реструктуризацію повинні потрапити й інші борги банку. В обігу знаходяться єврооблігації Укрексімбанку з погашенням в 2016 році (на $125 млн) і в 2018-му (на $600 млн), які уряд включив до переліку зобов'язань, що підлягають реструктуризації в рамках програми EFF. Голова правління банку Олександр Гриценко пообіцяв, що вони використають три місяці для реструктуризації цих облігацій на оголошених умовах. «Ми з нетерпінням очікуємо спільної роботи з власниками облігацій щодо реалізації усіх трьох репрофайлінгів», – заявив він.

Залишилося домовитися

Не дуже охоча згода власників бондів навіть на продовження випуску може означати, що вони вірили у високі шанси Укрексімбанку виплатити борг. «Процес реструктуризації не може бути простим, адже йдеться про отримання згоди 75% голосуючих кредиторів. Поки рано говорити про повноцінну реструктуризацію, крім того, мають відбутися переговори з реструктуризації випусків з погашенням в 2016 і 2018 роках, – розповідає аналітик банківського сектору групи ICU Михайло Демків. – Орієнтир з реструктуризації облігацій з погашенням в 2015 році є досить привабливим для інвесторів, про що свідчить зростання котирувань в квітні з рівня 50 до 75 (центів за один долар облігації. – FinMaidan)». У п'ятницю торги закрилися на рівні 74,5, за понеділок бонди подорожчали усього на 0,95% – до 75,208, що свідчить про очікування держателями такого результату зборів. Більше подорожчання цінних паперів обмежили негативні новини з банку: після того, як Укрексімбанк отримав в 2014 році збиток у 9,8 млрд грн (за НСБО), в I кварталі 2015-го він продовжив нарощувати збиток – втратив ще 4,5 млрд грн.

За прогнозом фінансистів, утримувачам євробондів Укрексімбанку сподобаються запропоновані умови, адже вони не припускають haircut – списання частини боргу і дозволяють заробити більший купон. «Банк занадто пізно почав вести переговори, а це технічно довгий процес. Але можна вважати, що вони вже домовилися з інвесторами, – упевнений фахівець відділу продажів боргових цінних паперів ІК Dragon Capital Сергій Фурса. – Будуть ті ж умови, які названі банком, тому що вони вже фактично погодилися, прийнявши цю пропозицію. А у неї хороша прибутковість».

Міністерство фінансів, яке курирувало перемовини Укрексімбанку, сконцентрується тепер на своїх кредиторах. «На відміну від операції з борговими зобов'язаннями Укрексімбанку, головною метою якої було забезпечити цілі ліквідності, боргова операція України також матиме на меті знизити рівень боргу і витрат на його обслуговування, – заявили в міністерстві. – Граничний термін для проведення боргової операції України – це перший перегляд програми співробітництва з МВФ у червні».