Під час обговорення всі 10 членів КМП одностайно висловилися за суттєвіше пом’якшення монетарної політики у грудні 2019 року, ніж це передбачалося прогнозною траєкторією облікової ставки.

За оцінкою членів комітету, пом’якшення монетарної політики підтримає економічне зростання, не перешкоджаючи стабілізації інфляції на рівні близько 5%. Натомість, збереження жорсткості монетарної політики може мати наслідком надмірне посилення обмінного курсу, що могло б зумовити виникнення дисбалансів у економіці.

Водночас позиції членів КМП щодо розміру зниження облікової ставки розділилися.

Лише чотири члени КМП виступили за більш рішуче зниження облікової ставки на 200 б.п. до 13,5%.

Вони підкреслили необхідність агресивнішої реакції на зниження інфляційного тиску та тривале зміцнення гривні. На їх думку, таке рішення також виправдане, оскільки швидше пом’якшення монетарної політики упередить ризики зниження інфляції нижче меж цільового діапазону.

Стрімкіше зниження облікової ставки також прискорить здешевлення кредитних ресурсів в економіці і сприятиме подальшому зростанню економіки.

Тоді як шість членів КМП висловились за зниження облікової ставки на 150 б.п. до 14,0%.

На їх думку, зниження облікової ставки на 150 б.п. не лише дасть змогу підтримати економічне зростання, а й сприятиме зниженню вартості боргових запозичень у гривні.

Водночас члени КМП наголосили на збереженні фундаментального тиску на інфляцію з боку зростаючого споживчого попиту та витрат на оплату праці. Ще одним ризиком, на який звертали увагу під час засідання комітету, є зростання світових цін на окремі продовольчі товари. Це в підсумку може завадити поліпшенню інфляційних очікувань. Кількісний вплив цих чинників на динаміку інфляції на горизонті монетарної політики буде оцінений під час чергового оновлення макропрогнозу НБУ в січні 2020 року.

Окремі члени КМП наголосили на  можливому посиленні загроз для макрофінансової стабільності внаслідок результатів судових процесів та посилення тиску на Національний банк. Також, незважаючи на значний прогрес у  переговорному процесі з Міжнародним валютним фондом, зокрема, досягненні домовленостей на рівні експертів щодо нової програми, зберігається невизначеність щодо швидкості реалізації передбачених реформ.

Також члени КМП відзначали, що для довіри до монетарної політики Національного банку ситуація, коли інфляція буде нижчою за цільовий діапазон, є більш прийнятною, ніж коли вона перевищуватиме його. Адже протягом майже трьох років інфляція залишалась вище верхньої межі цільового діапазону, що досі впливає на інфляційні очікування та впевненість у результативності монетарної політики НБУ.

Один із членів КМП висловив упевненість, що зниження облікової ставки на 150 б.п. є достатнім кроком, оскільки додатковий стимулюючий вплив на економіку матимуть чергові кроки з валютної лібералізації та встановлення нульової ставки обов’язкового резервування для гривневих коштів із одночасним збільшенням цього нормативу для коштів у іноземній валюті.