Грудень 2016 року минув під егідою девальваційного тренда. За місяць долар подорожчав на міжбанку на 6,4%, хоча за весь минулий рік американська валюта до гривні підвищилася в ціні «всього» на 13,3%. З цих цифр може скластися хибне враження, що національна валюта протягом року повільно знецінювалася, а в грудні її девальвація лише прискорилася.

Стрімка девальвація з рівня 24 грн/$ до відміток понад 27 грн/$ сталася ще в перші два місяці року. А потім – з березня до серпня – ми спостерігали планомірну ревальвацію гривні до позначок нижче 25 грн/$. Ще нижче гривня не зміцнилася тільки тому, що НБУ викуповував з ринку «надлишки» валюти для нарощування міжнародних валютних резервів. Ця валюта йому знадобилася наприкінці року, коли він знову продавав долари, щоб гривня не «падала» занадто швидко. Пік, досягнутий в лютому – 27,25 грн/$, міжбанк вдруге не встиг взяти.

 

Прогнозні орієнтири

«Наступний рік обіцяє бути більш успішним для нашої економіки, що має позитивно позначитися на національній валюті», – очікує головний скарбничий Альтбанку Наталія Жиленко. Її думку поділяють колеги, але, попри позитивні очікування, ніхто не прогнозує ревальвацію гривні. Оптимізм виражається лише в масштабі прогнозу девальвації – що він менше, то більш оптимістичним є прогноз. «2017 рік на валютному ринку має розпочатися цілком спокійно, на нинішніх позиціях: міжбанківський курс – в межах 26-26,5 грн/$, готівковий – 27-27,5 грн/$», – говорить директор казначейства Банку Кредит Дніпро Олег Курінний.

Однак протягом року нас знову очікує волатильність. «На ринку в певні періоди можуть бути перекоси, пов'язані з сезонними особливостями експорту/імпорту, тому курсовий діапазон на наступний рік досить широкий – від 26,5 до 28 грн за долар», – очікує Наталія Жиленко. Директор казначейства Діамантбанку Олексій Циганенко ставить трохи ширший коридор: «У 2017 році долар коштуватиме 26-29 грн. На курс впливатиме як внутрішня, так і зовнішня політична ситуація». А головний економіст Альфа-банку Олексій Блінов піднімає верхню «планку» ще вище. «Очікуваний діапазон коливань курсу гривня-долар на міжбанківському ринку в 2017 році складе 26-30 грн/$. Наш базовий прогноз середньорічного курсу міжбанківського ринку – 27,6 грн/$», – прогнозує він.

Вічна залежність

Олег Курінний не очікує критичних хвилювань на валютному ринку в 2017-му за умови спокійної соціально-політичної ситуації, відсутності загострень в зоні АТО і панічних настроїв у суспільстві. «Незважаючи на те що монетарна політика НБУ призводить до того, що курс безготівкової валюти поступово виходить з-під залежності неекономічних чинників, психологічний аспект у період нестабільності усе ще впливає на курс. І це ми спостерігали під час короткострокових коливань цієї осені, коли загострювалася соціально-політична ситуація, або взимку, коли відбувалася націоналізація ПриватБанку», – говорить скарбничий.

Ключову роль для підтримки курсової стабільності відіграватиме продовження виконання вимог міжнародних кредиторів і здатність НБУ нарощувати міжнародні резерви. «Успішна реалізація програми МВФ і проведення реформ в Україні підтримають гривню. Але відсутність реформ може пригальмувати підтримку Фондом України та стати причиною зростання курсу долара», – прогнозує пані Жиленко. На співпраці з МВФ робить акцент і Олексій Циганенко: «Важливі фактори, які можуть зміцнити або, навпаки, послабити гривню, – відновлення кредитування від МВФ, а також етапи обслуговування зовнішнього боргу».

У 2017 році переважатиме девальваційна тенденція, викликана зростанням дефіциту поточного рахунку платіжного балансу. «Якщо за підсумками 2016 року він перевищить $3 млрд, то в 2017-му досягне майже $4,5 млрд через випереджальне зростання імпорту порівняно з експортом. Україна могла б компенсувати його притоком приватного капіталу, але в поточних умовах не можна очікувати помітної активізації капітальних потоків у 2017 році», – говорить Олексій Блінов. Тому основним джерелом поповнення резервів залишаться кредити зовнішніх донорів. «У разі припинення підтримки або таких же незадовільних результатів через зволікання з реформами, як і в 2016-му, перспективи економічної стабільності в 2018-2019 роках можуть бути поставлені під загрозу, адже Україні потрібно вже зараз готуватися до помітного зростання навантаження з погашення і обслуговування зовнішнього боргу», – вважає він.

На підтримку курсу гривні поки грає зростання цін на метал і залізну руду, збільшення врожаю зернових та олійних. «Істотну роль у формуванні курсу відіграватиме ситуація на світових сировинних ринках, що відіб'ється на цінах на основну частину експорту агропродукції та металургії, а отже – на обсягах валютної виручки, що надходить до країни», – говорить Олег Курінний. «Проти курсу гривні гратиме зростання цін на енергоресурси і погіршення торгового балансу, а також зростання більш ніж вдвічі витрат на погашення та обслуговування зовнішнього боргу», – попереджає головний аналітик Укрсоцбанку Андрій Приходько.

Кредитування НАК «Нафтогаз України» дозволить уникнути підвищеного попиту на валюту в опалювальний сезон, коли вона необхідна на закупівлю енергоресурсів. «Якщо наша економіка продовжить зростання, то ситуація на валютному ринку буде досить стабільною, і протягом року міжбанківський курс триматиметься в межах 26-28 грн/$», – каже Олег Курінний.

Крута готівка

Ситуація на готівковому ринку триматиметься у фарватері міжбанку, хоча 2016 рік показав, що готівковий долар може бути дорожче безготівкового на 1-1,5 грн. «Курс готівкового ринку в спокійний час стандартно відрізняється від міжбанківського на 10-20 копійок, а за негативних подій в країні та на банківському ринку ця різниця може досягати кількох відсотків. Ми очікуємо, що відмінність готівкового курсу від міжбанківського буде від 0,5% до 2%», – прогнозує пані Жиленко. Олексій Циганенко вважає, що наближення готівкового курсу до міжбанківського варто очікувати за лібералізації умов роботи готівкового ринку.

Частково «лібералізація» вже почалася: з 1 січня скасовано 2-відсотковий пенсійний збір під час купівлі готівкової валюти. «Скасування пенсійного збору має позитивно вплинути на ринок обміну готівкової валюти і сприяти «перетіканню» клієнтів з чорного ринку до банків. Вимога про застосування РРО в небанківських обмінних пунктах також покликана збільшити ефективність контролю за обмінними операціями в цих пунктах», – кажуть в Альтбанку. Олег Курінний вважає, що це знизить частку впливу «міняйл», які «намагаються необґрунтовано маніпулювати курсом під час навіть найменшої нестабільності, викликаючи паніку на ринку».

Серед чинників, здатних впливати на ринок, – додаткова емісія гривні під капіталізацію націоналізованого ПриватБанку. «Але вона відбуватиметься поетапно, отже, серйозно розгойдати ринок це не повинно. Динаміка курсу якщо й вийде за рамки закладених до бюджету середньорічних 27,2 грн/$, то зовсім не критично», – очікує Олег Курінний. Його колега з Альтбанку також попереджає, що значна монетизація ОВДП ПриватБанком може привести до зростання готівкового курсу долара до рівня 29 грн/$ і вище.

В'ячеслав Садовничий