Про це розповіли учасники круглого столу «Як нова облікова ставка НБУ вплине на фінансовий ринок», проведеного «Фінансовим клубом».

«Мені здається, що банки очікували підняття ставки на аукціоні 7 червня, тому це рішення Мінфіну (не переглядати ставки. – Ред.) для ринку було дещо несподіваним. Мінфін дуже стурбований великими відсотками за обслуговування боргів, якщо підняти ставку. Можливо, Мінфіну треба деякий час, щоб ці ефекти порахувати, і, може, наступного тижня він запропонує інструменти з більш привабливою дохідністю», – каже експерт Центру соціально-економічних досліджень «CASE Україна» Євген Дубогриз.

Він впевнений, що Мінфіну «все одно доведеться це робити». «Оскільки на ту дохідність, яку зараз пропонує Мінфін, люди можуть йти лише з патріотизму. А якщо ми кажемо за ринкові інструменти, то за ними ставка має бути наближена до ринкових реалій. І тут Мінфін, скоріше рано, ніж пізно, піде на підвищення ставки», – зазначив Євген Дубогриз.

Експерт вважає залучення коштів до бюджету більш вагомою проблемою, ніж обслуговування у подальшому цих відсотків. «Якщо банки не вкладуть ці кошти в ОВДП, в них залишиться зайва ліквідність і Нацбанк її стерилізуватиме через депозитні сертифікати. І те, і те – це витрати, умовно кажучи, «загального зведеного» бюджету країни», – каже він.

Євген Дубогриз вважає достатньою дохідність ОВДП в діапазоні 18-21%. Але за старими портфелями відбудеться переоцінка. «Багатьом банкам доведеться переоцінювати ОВДП, які в них в портфелях, якщо Мінфін за своїми цінними паперами підніме ставки. Це будуть додаткові збитки», – сказав експерт.

Вчора Мінфін залучив рекордно малу суму від продажу військових ОВДП – лише 810 млн грн, оскільки зберіг за своїми облігаціями ставки від 9,5% до 11,5%.

«Рано чи пізно ринковій кривій Мінфіну доведеться підлаштуватися під нові умови. Вона буде інвертованою: короткі ОВДП будуть давати більшу дохідність, ніж довгі, і помітно більшу, – вважає начальник аналітичного відділу Альфа-Банку Олексій Блінов. – Ставка має бути ринковою».

Підняти ставки за ОВДП вже давно закликає НБУ. «Якщо дохідність за ОВДП буде справедливою, щоб учасникам ринку вона була цікавою, це дозволить підвищити обсяг ринкових залучень і, відповідно, зменшити орієнтацію на фінансування з боку емісії НБУ», – зазначив директор департаменту монетарної політики та економічного аналізу НБУ Володимир Лепушинський.

Однак якою має бути ставка за ОВДП, в умовах 23% ставки за депозитним сертифікатом НБУ, представник НБУ сказати не зміг. «Сподіваємося на перегляд дохідності й на те, що більшими будуть обсяги саме ринкових залучень завдяки цьому, – вважає пан Лепушинський. – Треба працювати з ринком, і безпосередньо буде видно, де знаходиться баланс, особливо за більш строковими паперами».

НБУ декларує, що після зростання облікової ставки до 25% вона буде зменшуватися, отже дорогими мають бути лише короткі ОВДП. «Я бачу базовий сценарій зниження облікової ставки через 3-6-9 місяців. Відповідно, Мінфін не хоче фіксувати довгий кінець кривої значно вище того рівня, ніж він є зараз. Скоріше за все, на наступних аукціонах вони підуть на певне підвищення ставок на короткому кінці кривої: на піврічні, можливо, річні ОВДП, але точно не більше. Це керування очікуваннями, щоб ринок не очікував надзвичайно високі ставки, скажімо, 20%. Мінфін показав, що він буде готовий, напевно, піти, максимум на декілька відсоткових пунктів», – каже фінансовий аналітик групи ICU Михайло Демків.

Він навіть 15% річних за ОВДП поки не очікує. «Залежить від терміну. За найбільш довгим терміном навряд чи варто очікувати суттєвого підвищення. Я допускаю, що багато хто вирішить притримати, не йти на аукціон цього тижня, почекати до наступного тижня. Подивитися як буде розгортатися ситуація. Цілком ймовірно, що багато банків із хорошим ім’ям, навіть із врахуванням ПДФО і військовим збором, зможуть запропонувати і вищу ставку за депозитом, ніж пропонують ОВДП, за якими таких податків немає», – спрогнозував Михайло Демків.

Нагадаємо, напередодні Міністерство фінансів провело перший аукціон з продажу військових ОВДП після підняття Нацбанком облікової ставки до 25%. Відомству вдалося залучити до держбюджету лише 810 млн грн.