Курсовые горки

Девальвационное давление на курс гривны наблюдалось всю зиму (см. «Гривна поздравила украинцев с новым курсом»). Если в начале декабря доллар на межбанке стоил порядка 27 грн, а в начале года – 28 грн, то уже к 22 января курс достиг 28,88 грн/$.

В Национальном банке успокаивали заверениями, что такая курсовая динамика неудивительна, поскольку вызвана «сезонными факторами», а значит, временная. «Определяющим фактором девальвации стала значительная бюджетная экспансия в конце 2017 года, а также более низкое, чем в предыдущие месяцы, предложение иностранной валюты, учитывая сезонное снижение деловой активности», – комментировали ситуацию в НБУ. Среди других «сезонных» факторов было сокращение валютной выручки аграриев.

Нацбанк не ограничивался словесными интервенциями и иногда проводил как продажу, так и покупку валюты. Сальдо операций НБУ с 1 по 22 января, когда было пиковое значение курса, было отрицательным (-$206,8 млн).

Ревальвационный тренд

Все изменилось после повышения учетной ставки. 25 января Нацбанк решил ее поднять с 14,5% до 16%. В тот же день доллар подешевел на 12 копеек. На следующий день доллар сдал еще 20 копеек, а тренд приобрел четкий вектор. Одновременно НБУ начал выкуп валюты с рынка: до конца января негативное сальдо операций сократилось до $15,9 млн.

За последние три недели гривна укрепилась уже на 7,5% – с 28,88 до 26,70 грн/$. Удешевление доллара сразу на 2 грн было не случайным, поскольку повышение учетной ставки вызвало приток валюты в страну. Участники рынка отмечают, что повышение учетной ставки НБУ автоматически повысило доходность депозитных сертификатов НБУ, что вынудило Минфин начать повышать доходность новых эмиссий гособлигаций.

Это вызвало рост доходности гривневых ОВГЗ до 16,5% годовых, которые заинтересовали нерезидентов. 30 января Минфин получил 7,5 млрд грн от продажи гособлигаций, а 6 февраля – еще 5,2 млрд грн. Как объяснил ведущий эксперт сектора продажи казначейских продуктов ОТП Банка Никита Мишаков, большую часть гривневых гособлигаций приобрели нерезиденты, обеспечив приток валюты в страну и увеличение ее предложения на межбанке. Главный аналитик Альфа-Банка и Укрсоцбанка Алексей Блинов также считает, что поступление валюты от иностранных инвесторов с целью покупки ОВГЗ стало основной причиной укрепления гривны. «Такие операции осуществляются в начале недели, и поэтому самые мощные волны усиления гривны наблюдались именно в понедельник – среду», – отмечает аналитик.

По словам директора казначейства Банка Кредит Днепр Олега Куринного, активность нерезидентов по продаже валюты, чтобы за гривну купить ОВГЗ, перекрыла спрос других нерезидентов, которые покупают валюту для репатриации дивидендов. Среди других факторов, обусловивших укрепление гривны, он выделил потребность экспортеров в гривневом ресурсе для уплаты налогов, выплаты зарплат и авансовых платежей.

Олег Куринной говорит, что турбулентность доллара на мировых рынках и прогнозируемая позиция НБУ оказали психологическую поддержку нисходящему валютному тренду. После повышения ставки НБУ уже скупил валюты на $505,8 млн. Из них $278,8 млн было куплено на аукционах, а $227 млн – в ходе интервенций по запросу наилучшего курса.

Плюс цены на товары украинского экспорта остаются высокими. «Дополнительными положительными факторами для гривны оказались поддержка мировых цен на черные металлы на сравнительно высоком уровне, небольшое повышение цен на зерновые в начале года и сокращение импортных закупок газа по сравнению с началом зимы», – отмечает господин Блинов.

 

Плавная ревальвация

Банкиры довольны тем, до какого уровня укрепился курс. «Текущий тренд должен сохраниться. Но скорость ревальвации может немного замедлиться. На этой неделе многие юрлица будут продавать валюту, чтобы заплатить налоги. Ближе к марту вырастет предложение валюты после того, как аграрии будут заводить больше валютной выручки», – говорит директор казначейства Райффайзен Банка Аваль Владимир Кравченко.

При этом небольшая коррекция курса может произойти уже в конце февраля, уверен Алексей Блинов. «За 13 дней февраля Государственное казначейство возместило НДС экспортерам только на 1 млрд грн, то есть лишь десятую часть месячной нормы. Большие объемы возмещения в конце февраля могут изменить конъюнктуру рынка в сторону небольшого ослабления гривны», – говорит аналитик.

По словам главного казначея Альтбанка Натальи Стельмах, способствовать укреплению гривны в ближайшее время будет посевная кампания, которая позволит увеличить валютные поступления. К примеру, весной 2017 года среднедневное предложение инвалюты на межбанке выросло со $150 млн (январь – февраль) до $175-180 млн (март – май). Это позволило гривне укрепиться с 27 грн/$ до 26,3 грн/$ к концу мая.

Банкиры считают, что доллар будет дешеветь до тех пор, пока Минфин заинтересован в продаже госбумаг. «Динамика рынка будет определяться дальнейшей активностью нерезидентов по покупке ценных бумаг на вторичном рынке и импортеров, стремящихся купить валюту по оптимальному для себя курсу», – говорит Олег Куринной. Он ожидает среднегодовое значение курса 27,5-30 грн/$ в случае умеренного проявления внутренних и внешних рисков.

По мнению руководителя аналитического подразделения группы ICU Александра Вальчишена, еще одним важным фактором дальнейшего укрепления гривны будет мировая тенденция к снижению доллара к другим валютам. «В перспективе на ближайшие три месяца эта тенденция сохранится. Доллар слабеет как против евро, так и против многих других валют, что хорошо для гривны», – комментирует он.

Подписывайтесь на новости FinClub в Telegram, Viber, Twitter и Facebook.