Модератор: Я хочу подключить Анну Танцюру. Какие вы видите ключевые факторы в росте курса гривны?

Анна Танцюра: Добрый день, коллеги. Хотелось бы обсуждать на круглых столах не только рост курса гривны, но и ее укрепление. В последний месяц мы наблюдали снижение курса гривны как на безналичном, так и наличном рынке. Эти рынки, как вы понимаете, коррелируются между собой. Безналичный межбанковский рынок оказывает влияние на наличный. Но каждый из этих рынков имеет свои особенности, отличие иногда значительное.

Что, собственно говоря, произошло в середине августа? 10 августа было погашение очень крупной суммы облигаций. Это индексные облигации, которые были выпущены пять лет назад. Они погашались в сумме около 6 млрд грн, были индексированы по текущему курсу, хотя выпуск был в объеме на порядок меньше. Также 4,2 млрд грн находились у нерезидентов, то есть собственниками были иностранные инвесторы. Потому иностранные инвесторы, получив эту сумму гривны, имели возможность по законодательству в течение пяти дней конвертировать ее на межбанковском рынке, купить валюту. И как раз 11 августа произошел рост межбанка, и наличный рынок потянулся за ним.

Что касается наличного рынка, то он, конечно, отреагировал на рост межбанка. Все мы понимаем, что с приближением осени ожидания населения и финансистов направлены немного на снижение курса гривны к доллару.

Еще отмечу тот факт, что первые несколько дней после роста межбанка рост наличного рынка произошел в рамках 10-15 копеек, то есть он был достаточно логичен с начала лета. Но, начиная с 15 августа, мы видим существенный рост наличного рынка даже на 30 копеек в день. Если сравнивать первые числа августа и 20-е, то на наличном рынке произошел рост на одну гривну. За последние два месяца это существенно, хотя процентный рост – небольшой.

Что случилось на наличном рынке? Начиная с середины июля, мы наблюдали начало выплат сумм депозитов Фондом гарантирования вкладов по определенным банкам, которые находятся на ликвидации. Этот процесс растянут во времени. Выплаты начались не этим летом, они происходят по графику. Он есть на сайте Фонда. Но хочу заметить, что концентрация выплат, которые начались в середине июля, была достаточно высокой. В частности, 15 августа, когда стало наблюдаться сильное отставание наличного рынка от межбанка в сторону роста, происходили выплаты по банкам, которые находятся на ликвидации. И это не первые выплаты, а их продолжение по дополнительным реестрам по трем достаточно крупным банкам. Конечно, получив гривневые средства, люди предпочли купить за них доллары. Соответственно, наличка выросла.

Начиная с текущей недели этот тренд поменялся.

– В принципе, такую же ситуацию мы наблюдали год назад, когда были выплаты по Дельте, и люди, получив деньги из Фонда гарантирования, пошли покупать валюту.

Анна Танцюра: Да, и банк «Хрещатик», и «Финансы и Кредит», и Банк Михайловский, и Евробанк по диапазону дат сошлись во времени. Это что касается основных причин роста курса.

************************************************************

Анна, что еще влияет на курс гривны в этом году осенью?

Анна Танцюра: Во-первых, хотела бы продолжить комментарий Алексея по поводу энергетического сектора. Действительно, одна из крупных государственных компаний этого сектора перешла на другой формат работы, в частности, нагрузка по покупке валюты под эту компанию полностью снята с межбанковского рынка. Сейчас закупка валюты происходит вне рынка и большей частью покрывается по программам международных организаций. Стоит отметить, что закупка крупного энергетического импорта уже стартовала с начала лета. То есть если даже какой-то объем будет выходить на рынок в осенний период, то он будет несущественным. Что касается основного фактора, который в перспективе может влиять на рынок, то это, конечно, объемы экспортной выручки.

Согласна с прогнозами по объему урожая. Как и в прошлом году, в этом тоже будет неплохой результат по агросектору. Начался сбор урожая, и поставки по контрактам скоро будут ощутимы на рынке.

Прогнозы относительно экспортной выручки на осенний период и на весь маркетинговый год очень высокие. Конечно, увеличится экономическая активность и объем импорта. Но мы ожидаем, что объем экспорта, в принципе, должен покрыть нагрузку на национальную валюту в осенний период.

Еще один немаловажный фактор – это действия нашего регулятора. На протяжении последних трех лет Украина находится в сложном экономическом периоде. Как никогда, нам нужна поддержка регулятора. Все экономисты и банкиры с нетерпением ждут 14 сентября – даты пересмотра постановления и правил, которые вводились в июне. Речь идет о правилах работы на межбанковском рынке, объемах обязательной продажи экспортной выручки, правилах продажи наличной валюты в одни руки. Это очень важный момент, поскольку в последние месяцы регулятор проводит политику либерализации, что дает не только какие-то технические инструменты для работы, но и определенный настрой банкирам, населению и инвесторам. Это твердые шаги к стабильности, пусть и не скорой.

С апреля до конца июля Нацбанк выкупил достаточно средств с межбанковского рынка – порядка $1,4 млрд. Это те средства, которые не были привлечены у фондов и других европейских организаций, а были куплены на рынке. И мы полагаемся на поддержку Нацбанка в том числе и за счет этих средств, так как они могут выйти на рынок в случае каких-нибудь критических ситуаций, резких колебаний курса.

Отмечу также, что начиная с этого года Нацбанк задекларировал политику инфляционного таргетирования. Это значит, что идет привязка курса к прогнозируемому уровню инфляции. Уровень инфляции был пересмотрен, и на конец этого года составляет, по словам представителей Нацбанка, 12%. Если смотреть на сегодняшний курс, то он является экономически обоснованным.

Что касается выделения транша МВФ, то эти деньги не выходят на рынок, участники межбанковского рынка не могут их ощутить. Они идут на пополнение резервов. В то же время это очень важный психологический фактор, который влияет на инвестиционный климат и будет стабилизировать гривну. После этого Украина сможет получить и другие транши – это и гарантии США, и Еврокомиссии. Эта помощь целевая, в частности, кредитные гарантии США направлены на социальную помощь, макрофинансовая помощь от Еврокомиссии – на сбалансирование бюджета. Все это важно для страны, для инвесторов, но на курс гривны не имеет прямого влияния.

Еще хочу отметить такой локальный фактор, как погашение очередного объема индексных облигаций (то, что произошло в начале августа). Погашение еще большей суммы произойдет в конце сентября. Скорее всего, на фоне политического процесса и рассмотрения нашего вопроса в середине сентября в МВФ пик давления на гривну придется на конец сентября – октябрь. Но, как мы все понимаем, экономические циклы никто не отменял: потом придет новогодний период, зайдет выручка, будут закрываться контракты и бюджет. Как правило, в декабре все уже видят спад активности и снижение давления на курс гривны. Нельзя исключать и непредвиденные факторы военно-политического характера.

Подписывайтесь на финансовые новости FinClub в соцсетях Twitter и Facebook.