Йдеться про облігації на $600 млн та €700 млн, випущені компанією Kondor Finance plc.

Fitch класифікувало зміну умов їх погашення як distressed debt exchange (DDE) – проблемний обмін боргу, який дозволив уникнути ймовірного дефолту.

Після завершення операції термін погашення єврових облігацій продовжено з 2026 до 2032 року, а доларових — з 2028 до 2033 року. Крім того, до січня 2029 року частину процентних виплат можна буде здійснювати в натуральній формі, тобто не грошима, а шляхом збільшення суми боргу.

Після цього Fitch підвищило рейтинг «Нафтогазу» з RD до CC. Такий рівень, за оцінкою агентства, відображає значну невизначеність щодо здатності компанії своєчасно обслуговувати борг через слабку ліквідність, високі операційні ризики та обмежений доступ до зовнішнього фінансування.

«Нафтогаз» залишається залежним від зовнішнього фінансування, зокрема для закупівлі природного газу. На кінець 2025 року його банківські запозичення зросли до 175 млрд грн зі 106 млрд грн роком раніше. Основними джерелами збільшення боргу стали кредити Європейського банку реконструкції та розвитку і Європейського інвестиційного банку.

Fitch зазначає, що грошові кошти «Нафтогазу» на кінець 2025 року не покривали короткострокові банківські кредити, що робить компанію залежною від рефінансування. Водночас продовження термінів погашення єврооблігацій позитивно впливає на її кредитний профіль.

Окремим ризиком залишаються російські удари по газовій інфраструктурі України. Через пошкодження своїх активів «Нафтогаз» був змушений суттєво збільшити імпорт газу, фінансуючи його за рахунок власних коштів, кредитів і грантів. Подальші атаки можуть ускладнити виконання боргових зобов'язань.

Fitch також зазначає, що «Нафтогаз» повністю належить державі, а уряд має значний вплив на його діяльність та інвестиції. Водночас агентство вважає державну підтримку недостатньо сильною, щоб підвищити рейтинг компанії вище її самостійного кредитного профілю.

Рейтинги доларових та єврових облігацій Kondor Finance залишилися на рівні C із рейтингом відновлення RR6.

За базовим сценарієм Fitch очікує, що фінансові результати «Нафтогазу» у 2026–2027 роках загалом відповідатимуть показникам 2025 року, витрати на імпорт газу у 2026 році будуть нижчими, ніж торік, а компанія продовжить рефінансувати короткострокові кредити.