Потребительские цены с начала года взлетели на 40,1%. Высокая инфляция позволяет правительству легко выполнять госбюджет по доходам, но делает стоимость денег чрезвычайно высокой. Наметившееся в мае торможение темпа роста цен, по мнению экспертов, указывает на возможность снижения цен в отдельные месяцы второго полугодия. Но даже в лучшем случае цены за год вырастут в 1,5 раза.

Пройденный урок
Макроэкономический прогноз правительства на 2015 год, утвержденный в феврале, «выполнен» досрочно уже в мае – по крайней мере по инфляции. В Кабмине, согласно постановлению № 76, рассчитывали, что потребительские цены к декабрю 2015-го вырастут на 26,7%, в худшем случае – на 38,1%. И лишь в самом пессимистичном варианте – на 42,8%. Однако опубликованные данные Госстата показали, что инфляция только за первые пять месяцев года уже достигла 40,1%.

Хотя позитив может быть найден даже в этих обстоятельствах. Ведь темпы роста цен в мае были самые низкие с начала года (2,2%), а показатель инфляции последних 12 месяцев снизился впервые за более чем полтора года: последний раз 12-месячная дефляция фиксировалась в сентябре-октябре 2013 года, после чего цены начали быстро расти, достигнув пиковых темпов в апреле 2015-го (+60,9%). В мае индикатор опустился до 58,4%, и теперь ожидается его снижение.

Замедление месячной инфляции с 14% до 2,2% объясняется тем, что после двукратного повышения в апреле тарифов ЖКХ (газ подорожал в 5,5 раза) в мае они выросли всего на 1,2%. Темпы подорожания продуктов питания снизились с 4% до 2,9%: в лидеры снижения цен вышли сахар (-6,7%) и молоко (-0,9%), в лидеры роста – овощи (+12%), яйца (+9,7%), фрукты (+9,5%).

Требуется переписать
Нереалистичность нынешнего инфляционного прогноза уже признал Международный валютный фонд. Крупнейший кредитор страны обратил внимание на «существенную девальвацию гривны» и «необходимое повышение цен на энергоносители», что вызовет годовую инфляцию в 46%. В этом случае цены за ближайшие семь месяцев должны вырасти всего на 4,2%. Предпосылки для такого замедления инфляции есть, говорят экономисты. «Мы ожидаем небольшую дефляцию в июле-августе – около 0,5%. Это традиционная сезонность, – прогнозирует начальник аналитического отдела Альфа-банка Алексей Блинов. – Если вы посмотрите на структуру инфляции в мае, то более трети роста дали овощи и фрукты. Это та же сезонность, только с обратным знаком».

Старший экономический стратег компании AYA Capital Павел Ильяшенко не исключает снижения цен ближе к концу года. «Существует высокая вероятность дефляции месяц к месяцу в течение одного-двух месяцев в осенне-зимний период 2015 года. Скажется эффект высокой базы 2014-го, запаздывающий эффект ревальвации на фоне экономического спада и возможный пересмотр методологии учета тарифов ЖКХ (в данных за апрель Госстат «забыл» учесть социальную норму потребления, применимую к цене газа в рамках отопительного сезона)», – говорит он FinMaidan.

Но Кабмин не спешит пересматривать макропрогноз. За январь-апрель доходы госбюджета, в том числе благодаря инфляции, выросли на 35%. Изменение прогноза потребует коррекции бюджета в сторону повышения его доходов и расходов. «Очень хочу как можно скорее индексировать социальные выплаты, мы понимаем важность поддержки граждан. Но реального профицита бюджета нет», – заявила министр финансов Наталья Яресько. По ее словам, прирост пойдет на финансирование обороны, реформу судоустройства и госслужбы, возмещение НДС. «Интрига существует в части фискальной политики: когда будут повышаться социальные расходы – в рамках пересмотра бюджета в 2015 году или в бюджете на 2016-й. Более высокие показатели инфляции, чем те, которые закладывались в бюджет, позволяют сравнительно безболезненно, но скромно, повысить расходную часть бюджета уже в этом году», – ожидает Павел Ильяшенко.

Болевые точки
Ожидать более чем 50-процентный рост цен в экспертной среде пока не принято. «Если ранее мы рассчитывали на то, что среднегодовая потребительская инфляция составит 35-40%, то сейчас вынуждены повысить прогноз до 40-45%», – говорит Павел Ильяшенко. На конец года Алексей Блинов ожидает 49,5%. «Рост тарифов учтен еще не полностью. Например, в мае повышен тариф на централизованное отопление, но фактически эта услуга не оказывалась. И повышение появится в статистике уже осенью, – говорит он. – Само по себе отопление даст около 1 процентного пункта инфляции. Но ожидается рост и других тарифов на услуги ЖКХ, например, на электроэнергию».

Не менее важны и монетарные факторы. За последний год ФГВФЛ выплатил вкладчикам более 30 млрд грн, еще свыше 23 млрд грн должны быть выданы до конца 2015-го, в том числе 13 млрд грн – вкладчикам Дельта Банка. Эти средства могут подстегнуть как инфляцию, так и валютный курс. А валютные скачки, в свою очередь, автоматически ускоряют инфляцию. Еще в марте НБУ сделал расчеты, согласно которым каждые 10% девальвации гривны приведут к росту цен на 3%.

Влияние денег
Замедление инфляции приведет к снижению учетной ставки, которая три месяца удерживается Нацбанком на уровне 30%. Комитет по монетарной политике в конце мая предупредил, что «НБУ должен использовать свои инструменты не в ответ на текущую инфляцию, а с учетом прогноза ее динамики, инфляционных ожиданий населения и бизнеса». «Сохранение учетной ставки на уровне 30% будет содействовать формированию нисходящего тренда инфляции, – посчитали в НБУ. – Снижение рисков для стабильности гривны позволяет ожидать смягчения денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе». Следующее заседание комитета пройдет в конце июня.

К учетной ставке привязана, в частности, стоимость стабкредитов (30%), которые у НБУ берут банки, пытающиеся компенсировать отток средств. Выше ставка не будет поднята, и, вероятно, даже может снизиться. «Регулятор предупреждал о рисках более высокой инфляции и намекнул, что они уже отражены в уровне учетной ставки. Таким образом, вероятность ужесточения монетарной политики представляется невысокой. Во втором полугодии существует скорее вероятность ее смягчения», – считает Павел Ильяшенко.