Переговоры Украины с кредиторами оказались на грани срыва. Держатели еврооблигаций на $500 млн с погашением уже в эту среду, 23 сентября, в конце минувшей недели заявили, что располагают блокирующим пакетом голосов – свыше 25%, который позволяет им заблокировать согласованную Украиной и комитетом кредиторов сделку по реструктуризации долга страны.

Агентство Bloomberg со ссылкой на заявление юридической фирмы Shearman & Sterling, которая представляет интересы этой группы кредиторов, сообщило, что держатели бумаг хотят пересмотра некоторых условий сделки. Они делают акцент на том, что отсрочка погашения их облигаций оказалась больше, чем у других реструктуризируемых еврооблигаций. Сроки погашения всех бондов отодвигаются на четыре года, после чего они погашаются в течение девяти лет.

В четверг, 17 сентября, депутаты приняли постановления и законы, необходимые для реструктуризации (см. «Депутаты сыграли в дефолт»). После этого Минфин должен начать индивидуальные переговоры с держателями каждого выпуска еврооблигаций.

Право голоса

В Минфине отказались комментировать детали переговоров, ссылаясь на подписанное соглашение о конфиденциальности. Аналитики не считают подобные заявления угрозой для процесса реструктуризации. «На ход переговоров в целом такие заявления никакого влияния не окажут. Это внутренние разногласия между самими кредиторами», – заявил участник рынка, знакомый с ходом переговоров. «Я сомневаюсь, что у кредиторов есть блок-пакет», – сказал специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса.

Однако даже если голосов у кредиторов достаточно, выход из сложившейся ситуации все же есть – переговоры между самими кредиторами. «Согласно информации юридического представителя кредиторов, речь не идет о том, что их не устраивают условия реструктуризации. Их прежде всего не устраивает предполагаемое перераспределение новых облигаций среди инвесторов. И, следовательно, они хотят, чтобы Украина им выделила большую долю в облигациях с более коротким сроком погашения», – объясняет старший аналитик Empire State Capital Partners Тантели Ратувухери.

Согласно достигнутым договоренностям, обладатели облигаций со сроком погашения в 2015 – 2017 годах будут менять их на бумаги с более поздним сроком погашения. Реструктуризация предполагает девять равных выпусков новых облигаций вместо нынешних четырнадцати, которые будут погашаться равными платежами. И держатели еврооблигаций с погашением в сентябре 2015-го через четыре  года – на такой срок отдаляет уплата долга – получат только часть своих средств. А закончится выплата долга к 2027 году, то есть через 12 лет.

Инвесторы, которые купили еврооблигации с погашением в 2023-м, получат первую выплату уже в 2019 году, то есть даже раньше установленного срока. Эксперты подсчитали, что 50% объема вложений держатели евробондов 2015 года получат позже, чем через четыре года. Среди держателей еврооблигаций-2017 таких 40%, а среди держателей еврооблигаций с погашением в 2016-м – всего 10%. «Недовольным инвесторам нужно идти к представителям Franklin Templton и договариваться об обмене своих длинных бондов в новом пакете на его короткие», – считает Сергей Фурса.