Акции сети офлайновых магазинов компьютерных игр GameStop за минувшую неделю подорожали в пять раз, а всего за три месяца капитализация компании выросла в 30 раз. Причины ценового ралли оказались необычными даже для развитого американского фондового рынка и вынудили обсуждать эту историю по всему миру. Впервые розничные инвесторы атаковали хедж-фонды их же оружием.

Бунт миллениалов

Истоки истории ведут нас на сайт Reddit, 21-й по популярности в мире и 13-й в США. На этом форуме, построенном по принципу социальной сети, отдельные «ветки» обсуждения называются сабреддитами. Один из них – r/WallStreetBets (WSB) – посвящен инвестированию в акции и опционы.

Участники форума предпочитают агрессивные торговые стратегии – спекулятивную торговлю опционами с использованием заемных средств, добавляя в торги элементы казино и веселья. На форуме можно найти публикации о том, как $1 тыс. превратить в $100 тыс., а потом все потерять.

Развитию тренда способствовали брокеры без комиссии, мобильные приложения для онлайн-торговли и высоковолатильные акции-мэмы («meme stocks»), такие как Tesla, Amazon, Snap, Micron Technology. Антиковидные выплаты гражданам в 2020 году, а также выросшие в период кризиса сбережения способствовали появлению у американцев лишних денег для инвестирования. А готовность рисковать – основная черта участников WSB, которые «живут лишь раз» (YOLO; You Only Live Once).

Один из них, пользователь u/ronoron, 29 ноября написал в WSB о том, что хедж-фонд Melvin Capital Management сделал крупную ставку на понижение акций GameStop, которые тогда стоили по $16,08. Он обвинил «бумеров» (им сейчас от 61 до 78 лет) в заблуждении, что цифровые игровые консоли убьют бизнес GameStop. Ставку на падение также делали хедж-фонды Point72 и Citron Capital.

Отчетность GameStop действительно показывала ежегодное сокращение выручки, в том числе из-за структурного изменения спроса со стороны игроманов, из-за чего компания была популярна у инвесторов, зарабатывающих на «коротких» продажах, одалживая и продавая их акции с целью дальнейшего выкупа по более низкой цене. Но пользователи WSB, костяк которых формируют «миллениалы» (им сейчас по 25-39 лет), не согласились с этим прогнозом и решили наказать хедж-фонд – скупить опционы на акции GameStop.

Успешной эта кампания стала не сразу – за полтора месяца акции GameStop подорожали едва до $20. И лишь после того, как известный экс-владелец сайта кормов для домашних животных Chewy Райн Коэн 11 января 2021 года вошел в совет директоров GameStop, предусмотрительно купив в прошлом году ее акции, и предложил новую стратегию цифровой трансформации, акции компании с 13 января стали дорожать быстрее – к закрытию торгов 19 января стоили уже порядка $40.

На следующий день компания Citron Research спрогнозировала падение акций GameStop до их экономически обоснованного уровня в $20, чем еще больше разозлила пользователей WSB. Акции в пятницу 22 января подскочили до $76, закрывшись на отметке $65.

Индивидуальные инвесторы сыграли против хедж-фондов, которые играли на понижение ценных бумаг. Разворот тренда вынуждал их закрывать позиции с огромными убытками. Этот шорт-сквиз (short squeeze) привел к дополнительному спросу на акции уже со стороны самих хедж-фондов.

25 января начался практически вертикальный взлет котировок акции: в понедельник торги закрылись на отметке, близкой к $77, а во вторник – $148.

Хайпа добавил бизнесмен Илон Маск, которого в Twitter читает 44,6 млн пользователей. 26 января он запостил ссылку на сабреддит WSB с одним словом «Gamestonk!!». Бизнесмен обыграл название компании GameStop, заменив Stop на Stonk – сильная бомбежка. Акции GameStop в среду более чем удвоились, достигнув $348. К этому моменту компания только с начала года подорожала в феноменальные 18,4 раза.

Вдохновленные успехом, пользователи WSB спровоцировали скупку акций оператора офлайновых кинотеатров AMC Entertainment Holdings (переживающих кризис из-за коронавирусных ограничений), которые в среду подорожали вчетверо, а также компаний Koss Corporation, Bed Bath & Beyond, и компаний «вымирающих телефонов» BlackBerry и Nokia. Высокая волатильность наблюдалась также в акциях Express, Genius Brands International и Naked Brand Group.

Основные заявки от розничных инвесторов на эти акции поступали через Robinhood и другие мобильные платформы биржевой торговли. 28 января Robinhood, TD Ameritrade, E-Trade и WeBull без предупреждения ограничили торговлю акциями. Пользователи WSB мгновенно отреагировали коллективным иском против Robinhood, параллельно обвиняя брокера в продаже данных об их сделках крупным игрокам (что возможно, учитывая, что инвесторы не платят комиссию брокеру).

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предупредила, что будет «защищать розничных инвесторов, когда факты демонстрируют злоупотребления и манипуляции в торговой активности». Robinhood объявил, что остановил прием заявок из-за нарушения регуляторных требований и экстренно привлек до $1 млрд капитала. Отсутствие в четверг на рынке части заявок пользователей WSB вызвало проседание вдвое котировок GameStop, которые колебались от $483 до $112, закрывшись на отметке $194.

Уже в пятницу, когда Robinhood «вернулся» на рынок и заявки инвесторов больше не блокировались (хотя лимиты на торговлю с кредитным плечом были ужесточены), акции GameStop поднялись до $325 с дневным ростом на 68%, а компания стоила уже $22,67 млрд.

Акции AMC выросли в пятницу на 54%, показав недельный прирост на 278%, акции Koss Corporation прибавили 53% и рекордные 1816% соответственно. Компания BlackBerry, взлетев в среду, в четверг-пятницу растеряла весь рост, закрыв неделю ростом на 0,3%. Аналогичной была судьба акций Nokia (+8,6%) и Bed Bath & Beyond (+17%). Акции GameStop – лицо протеста – подорожали в пять раз.

Во вторник, 26 января, в день пиковых торгов акциями GameStop их оборот превысил оборот по акциям Tesla, Microsoft и Apple. В пятерку вошла и компания AMC.

Аналитическая компания S3 Partners подсчитала, что инвесторы, игравшие на понижение стоимости акций GameStop, к закрытию торгов в пятницу потеряли $19 млрд. Хедж-фонд Melvin Capital Management, который в начале года управлял $12,5 млрд, к концу прошлой недели потерял около 30%. Схожие потери коснулись хедж-фонда Maplelane Capital, активы которого в начале года составляли $3,5 млрд, а по состоянию на среду утратили 30%. Полностью закрыли позиции в GameStop компании Melvin Capital и Citron Capital, продолжая верить в обоснованность цены в $20.

Прибыль, убытки и новая норма

Некоторые компании уже успели воспользоваться внеплановым ростом их котировок. AMC Entertainment Holdings избавилась от долга на $600 млн, поскольку ее кредитор Silver Lake решил конвертировать долг в акции по цене $13,51, хотя еще неделю назад акции стоили $3,51.

Профессиональные инвесторы не сомневаются, что со временем котировки акций GameStop и других «раскрученных» компаний вернутся к их экономически обоснованному уровню, но рядовые инвесторы показали, что они могут развернуть рынок и привести к убыткам тех, кто считал, что никто не может бросить им вызов, граничащий с инвестиционным безумием.

Профессор финансов Wharton School Пенсильванского университета Джереми Сигел ожидает, что мания GameStop закончится справедливым проигрышем инвесторов. «Все мании угаснут, цена вернется к фундаментальной стоимости, и вы проиграете», – сказал он.

Майкл Берри, заработавший на обвале американского ипотечного рынка в 2007-м и ставший всемирно известным благодаря книге Майкла Льюиса The Big Short (в последующем экранизированной), заявил на днях, что ралли GameStop вышло из-под контроля. «То, что происходит сейчас, должно иметь правовые и нормативные последствия. Это неестественно, безумно и опасно», – сказал он. Его фирма Scion Capital уже продала 4,8% акций GameStop.

Многие биржевые участники призвали SEC расследовать произошедшее, но им будет непросто доказать, что сообщения на форуме являются частью незаконной схемы манипулирования рынком. Хотя никто не рискнет утверждать и обратное – что анонимные пользователи WSB не пытались манипулировать инвесторами, рекламируя для скупки разные компании, а не только «penny stock» (акции, стоящие меньше $5).

У этого протеста появилось и свое «лицо» – «домашний» инвестор Кит Джилл (Keith Gill; ник u/DeepFuckingValue), который еще в 2019 году купил акции GameStop на $53 тыс., а во вторник объявил, что его акции стоили уже в 905 раз больше – $48 млн.

С помощью TikTok, Twitter, а с июля прошлого года и YouTube (у его канала Roaring Kitty уже 264 тыс. подписчиков, хотя месяц назад их было 2 тыс.) он пытался формировать сообщество фанов инвестиций в GameStop. Всю прошлую неделю инвесторы ориентировались на его дальнейшие рекомендации – Кит Джилл не продал ни акции, «потеряв» только в четверг $15 млн. «If he's still in I'm still in», – отреагировали на это фолловеры, также отказавшись продавать акции по текущей цене в $325, несмотря на сформировавшийся ценовой пузырь. Эксперты Credit Suisse оценили минимальную целевую цену GameStop всего в $3,5.

Ларри Табб, руководитель отдела исследований структуры рынка в Bloomberg Intelligence, сказал NYT, что рост трейдеров, подобных Джиллу, «был бы невозможен даже несколько лет назад», потому что каждая сделка была платной, и рынок уделял меньше внимания социальным сетям. Но теперь, когда люди застряли дома из-за пандемии и имеют легкий доступ к бесплатной торговле в онлайн-брокерских конторах, «эти ребята увидели возможность и воспользовались ею», считает Ларри Табб.

Но даже если цена GameStop скоро обвалится до прежних уровней, американский фондовый рынок уже изменился. Сооснователь Reddit Алексис Оганян считает, что рынок должен адаптироваться к миру, где мелкие инвесторы получают часть власти, принадлежащей крупным финансовым компаниям.

Число последователей WSB благодаря этой истории показало взрывной рост. Инвестиционному сабреддиту, созданному 31 января 2012 года, понадобилось девять лет, чтобы привлечь первые 2,2 млн читателей, но за последние недели он получил еще 5,3 млн последователей. За вечер воскресенья добавилось еще 0,2 млн подписчиков.

Многие из этих 7,7 млн пользователей любят мэмы и ненавидят Уолл-стрит. Лишь вопрос времени, когда они объявят новый «крестовый поход» против биржевых спекулянтов, забывая, что они такие же.