Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's в очередной раз пересмотрело рейтинги Украины. В пятницу долгосрочный рейтинг страны по обязательствам в иностранной валюте был понижен на одну ступень – с CCC до CCC-. Прогноз рейтинга изменен со «стабильного» на «негативный». То есть агентство понизило рейтинг, хотя не ожидало ухудшения ситуации, и теперь не исключает, что вновь снизит рейтинговую оценку.

Кроме того, рейтинг по обязательствам в гривне был снижен с B- до CCC+, прогноз также изменен со «стабильного» на «негативный». На одну позицию был ухудшен краткосрочный рейтинг в гривне (с B до C) и рейтинг по национальной шкале (с uaBBB- до uaB+).

Игра на опережение

Свои оценки аналитики S&P объясняют тем, что Украина в этом году не получит средства от МВФ, как ожидалось ранее. При этом золотовалютные резервы продолжают снижаться: на конец ноября они сократились почти до $9 млрд, что может повлечь за собой сложности с выполнением правительством долговых обязательств. Общий объем выплат по валютному госдолгу, как по внутреннему, так и внешнему, а также по долгам госкомпаний и гарантированному государством долгу составляет в следующем году $11 млрд.

Более того, экономическая ситуация в стране существенно изменилась и, вероятно, Украине потребуется больше средств, чем предусмотрено программой сотрудничества в МВФ. В S&P ожидают, что дефицит госбюджета страны в 2015 году составит 8,5% от ВВП. Поэтому часть средств, которые Украина получит от МВФ, должны пойти на поддержку госбюджета.

В начале года S&P дважды за месяц пересматривало рейтинг Украины. 29 января агентство понизило долгосрочный суверенный рейтинг в валюте с B- до CCC+, ухудшив прогноз со «стабильного» до «негативного», а 21 февраля – с CCC+ до CCC. Один из пересмотров был внеплановым – из-за обострения политического кризиса в стране. «Возможно, S&P и перестраховывается, но в своих оценках оно старается максимально учесть все возможные риски. На самом деле следующий год пока не несет нам ничего обнадеживающего», – считает руководитель аналитического подразделения группы ICU Александр Вальчишен.

Эксперт напоминает, что кризис сейчас и в экономике России, которая является одним из основных торговых партнеров Украины. А падение мировых цен на сырье – металл и зерновые – не позволит нашей стране в следующем году увеличить поступления от экспорта. «В то же время нерешенными остаются и внутренние проблемы Украины, которые мешают восстановлению экономики», – напоминает Александр Вальчишен.

Страх нерезидента

Новость о снижении рейтингов Украины появилась в пятницу вечером, поэтому долговые рынки не успели в полной мере отреагировать на нее: доходность еврооблигаций выросла на 1-2 п.п. Впрочем, стоимость украинских еврооблигаций снижалась на протяжении всей прошлой недели. «Большую часть недели украинские бумаги продавали просто потому, что они находились в одних портфелях с российскими бумагами. Портфельные управляющие запаниковали. В итоге украинские еврооблигации упали до уровней 2009 года», – сетует специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. В частности, в пятницу доходность бумаг с погашением в 2016-2017 годах составляла от 22-33% годовых, в 2020-м – 18,3% годовых, в 2021-м – 17,5%, в 2022-м – 15,3%, а в 2023 году – 14,9%. Хотя еще в начале декабря ставки были на 2-3 п.п. ниже. В конце же 2009 года доходность двухлетних евробондов составляла 17%, а четырехлетних – 14%.

Для Украины в следующем году принципиальным является вопрос погашения еврооблигаций на сумму $3 млрд, которые в 2013-м выкупила Россия и которая может потребовать досрочного погашения из-за нарушения ковенантов. «Если же северный сосед захочет получить эти средства, то он будет в буквальном смысле слова выкручивать Украине руки. А если Нацбанк будет и дальше поддерживать курс гривны за счет золотовалютных резервов, а мы будем и дальше наблюдать бегство капитала из гривны в валюту, то золотовалютных резервов в лучшем случае хватит до конца весны», – говорит аналитик одной из инвесткомпаний. Поэтому альтернативы МВФ у страны пока нет. «Сейчас для Украины важно дождаться вердикта Фонда: какие требования перед нами будут поставлены», – говорит Александр Вальчишен.