14 октября большинство держателей суверенных еврооблигаций Украины приняли «чрезвычайную резолюцию», согласившись с предложенными Украиной условиями реструктуризации. «Этот успех является результатом семи месяцев интенсивной работы всей украинской власти, которую координировал Минфин, чтобы убедить владельцев украинских еврооблигаций в необходимости реструктуризации долга», – сообщили в Министерстве финансов.

Согласие получено от держателей еврооблигаций на сумму порядка $15 млрд. Списание 20% позволит Украине сэкономить сразу же порядка $3 млрд и в течение ближайших четырех лет избежать погашения бумаг на $8,5 млрд. «Новые долговые бумаги в рамках реструктуризации евробондов будут выпущены в середине ноября», – уточнила министр финансов Наталья Яресько. На 1 сентября текущего года государственный и гарантированный долг составлял $70,5 млрд.

На голосование не явились

Фонд национального благосостояния России, который выкупил весь выпуск еврооблигаций на сумму $3 млрд с погашением в декабре 2015 года, не принял участия в голосовании. На собрании держателей этих бондов не было кворума (для признания собрания состоявшимся на него должны были явиться держатели 66,6% выпуска). «29 октября мы предлагаем России еще раз принять для себя решение: они хотят получить условия, которые мы предложили всем кредиторам, – частичное списание и реструктуризация долгов, или они считают себя уникальными. Если считают, что уникальны, то мы готовы к судебному разбирательству с Российской Федерацией. Других условий Россия не получит», – заявил премьер-министр Арсений Яценюк.

На повторном заседании кворум снизится до 33,3% голосов. «Если кворума не будет и во второй раз, тогда будет считаться, что держатели отказались от предложенных условий реструктуризации», – пояснил старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

Переговорщики также занимаются долгом Киева. «По Киеву переговоры ведутся. Договоренности пока нет. Мы поддерживаем Киев в решении приостановить платежи и надеемся, что кредиторы поймут, что нужно делать реструктуризацию городу», – уточнила Наталья Яресько.

Новогодний сюрприз

С тех пор как Украина весной объявила о планах провести реструктуризацию евробондов, Россия неоднократно заявляла о том, что требует погашения долга вовремя и в полном объеме. Срок оплаты еврооблигаций на $3 млрд, выпущенных в декабре 2013 года под ставку доходности 5% годовых, наступает 20 декабря 2015-го. Обычно заемщику дается еще 10 дней для оплаты долга (как это было с облигациями в сентябре 2015-го), после чего по ним могут зафиксировать дефолт.

Двусторонние переговоры Украина с Россией не вела, но в письменной форме приглашала ее присоединиться к реструктуризации. Единственная встреча, похожая на переговоры, состоялась 10 октября и ничем хорошим не закончилась. «Мы не являемся коммерческим кредитором, мы являемся сувереном, поэтому для нас такие условия неприемлемы», – заявлял министр финансов РФ Антон Силуанов. Наталья Яресько подчеркивала, что «российские» еврооблигации украинский Минфин рассматривает как коммерческий долг, поскольку еврооблигации с погашением в декабре 2015-го выпускались на Ирландской фондовой бирже по тем же правилам, что и другие бонды.

Право голоса

Для проведения обмена еврооблигаций Минфин установил временный мораторий на расчет с внешними кредиторами. Под мораторий подпадают семь выпусков еврооблигаций Украины и два выпуска Finipro, по которым до 1 декабря планировалось погашение эмиссии или выплата дохода. Поскольку РФ уже дала понять, что и 29 октября она проигнорирует предложение Украины, никаких действий с этим долгом не будет происходить до 20 декабря, плановой даты погашения.

В декабре Кабмин продлит мораторий, чтобы Минфин имел юридическое право не платить по «российскому» долгу. После чего Россия, чтобы получить $3 млрд, пожалуется на Украину в МВФ. Речь идет о том, что программа сотрудничества Украины с Фондом предусматривает наши обязательства вовремя платить по долгам перед государственными кредиторами. Поэтому именно МВФ должен поставить точку в вопросе статуса долга. «У России есть вариант требовать признания долга официальным. Это признание – в компетенции МВФ», – говорит заместитель директора Центра экономической стратегии Мария Репко. Антон Силуанов уже предупредил, что «Москва готова обжаловать решение МВФ в случае неуплаты Украиной $3 млрд долга».

Правда, подать заявку Россия сможет только после невыплаты Украиной долга, то есть в январе 2016-го. «Но по факту это произойдет еще позже», – говорит Тарас Котович. Как пояснил FinClub собеседник в Минфине, условия выпуска еврооблигаций предусматривают длительную процедуру предъявления требований, поэтому выдвинуть претензии Россия сможет только через несколько месяцев после непогашения. Совет управляющих МВФ рассмотрит ее заявку и примет решение, являются «российские» еврооблигации суверенным или коммерческим долгом.

Совет управляющих МВФ может посчитать «российский» долг суверенным, тогда, по мнению Марии Репко, сотрудничество Украины с Фондом может оказаться под угрозой. Есть несколько выходов из ситуации. Во-первых, МВФ может пересмотреть программу сотрудничества с Украиной. Сейчас под реструктуризацию подпадает исключительно коммерческий долг, а Фонд мог бы решить, продолжить ли финансирование Украины в случае непогашения ею части суверенного долга. Второй сценарий – полная оплата долга перед страной-агрессором для Украины категорически неприемлема. Президент РФ Владимир Путин хотел бы именно этого. «Мне кажется, что легче пойти по такому пути: добавить Украине $3 млрд, чтобы она могла расплатиться, и все были бы довольны и работали бы без такого напряжения», – заявил он.

В случае отказа Украины платить Россия подаст заявку на реструктуризацию ее долга в Парижском клубе. «Тогда Россия вряд ли сможет получить даже такие условия, как ей предлагают сейчас. Ей, например, могут не предложить потом варрантов, привязанных к росту ВВП Украины. К тому же в практике Парижского клуба были случаи, когда принималось решение списать значительно больше, чем 20%», – предупреждает Тарас Котович.

Если же совет управляющих МВФ посчитает «российский» долг коммерческим, а РФ не захочет пойти на добровольную реструктуризацию, то судьбу долга будут решать члены Лондонского клуба. А стороны конфликта ввяжутся в длительную судебную тяжбу. «Процедурно эти шаги будет совершать Россия, а не Украина. Украина предложила условия, Россия может на них либо согласиться, либо пойти в суд», – говорит Мария Репко.