Як компаніям управляти своїми валютними ризиками

Як компаніям управляти своїми валютними ризиками

Український бізнес вже кілька років живе в новій реальності: в умовах високої волатильності курсу на валютному ринку України досить складно передбачити його рівень не те що через місяць, а навіть на наступний день. Про те, як бізнес може взяти під контроль свої валютні ризики і захеджувати їх, повідомляє начальник управління дилінгових операцій банку «Південний» Олег Ропяк.

У міру стабілізації економіки волатильність курсу гривні відчутно знизилася. Проте з урахуванням високої частки сільгосппродукції та продукції металургії в експорті товарів, а також залежності України від імпорту енергоресурсів курс залишається надзвичайно чутливим до динаміки світових цін. У поєднанні з нерівномірністю бюджетних витрат ці чинники обумовлюють високу сезонність курсу гривні.

Згодом фактор сезонності нівелюватиметься. В першу чергу – завдяки впровадженню Мінфіном середньострокового бюджетного планування, яке допоможе вирівняти витрати. По-друге, учасники ринку починають коригувати свою діяльність на сезонність, що також сприятиме згладжуванню курсових коливань. Зниженню волатильності сприятиме також розвиток фінансових інструментів.

Нацбанк поступово послаблює обмеження, запроваджені в розпал кризи 2014-2015 років. До того ж минулого року ухвалено новий закон «Про валюту», який в перспективі дозволить зняти велику частину обмежень і забезпечити вільний рух капіталу.

pivd VK1

В результаті перед компаніями гостро постало питання хеджування валютних ризиків. У світовій практиці є інструменти, які довели свою ефективність в даному напрямку. Останнім часом вони набувають дедалі більшої популярності в Україні.

Один з таких інструментів, про який ми вже розповідали, – форвардний контракт (forward). Його суть полягає в укладанні угоди між банком і клієнтом про купівлю або продаж іноземної валюти за узгодженим курсом у встановлений день в майбутньому. Простіше кажучи, це дозволяє компаніям зафіксувати курс, який їх влаштовує, в даний момент часу на майбутнє, і не турбуватися про можливі валютні коливання. В результаті значно спрощується процес планування. Наприклад, банк «Південний» зараз пропонує своїм клієнтам такі інструменти валютного хеджування, як поставочні форвардні операції та валютні ОВДП.

Ще одним інструментом мінімізації валютних ризиків та управління ліквідністю є валютний своп (swap). Національний банк запропонував ринку використовувати цей інструмент валютної лібералізації. Нещодавно один з українських банків вперше провів цю операцію зі своїм клієнтом. Суть свопу полягає в тому, що банк і клієнт домовляються про купівлю/продаж/обмін іноземної валюти зі зворотним її продажем/купівлею/обміном в певний період часу в майбутньому за встановленим курсом і в установленому обсязі. Підприємство може на певний час обміняти свою валютну ліквідність на гривню, а потім повернути її.

Валютний своп нагадує кредит під депозит. Він проводиться в дві операції купівлі та продажу певної кількості валюти, що мають різні дати проведення валютування. Обмін валюти на гривню з використанням дисконту і заздалегідь розрахованого курсу купівлі валюти за гривню (клієнт заздалегідь знає, за яким курсом він повинен купити валюту в майбутньому) цікавий клієнтам, які відчувають нестачу ліквідності, але не хочуть продавати валюту, бо знають, що вона знадобиться їм у майбутньому для оплати за імпорт.

Затребуваність валютного свопу означає, що за певних умов він виявляється більш ефективним фінансовим інструментом у порівнянні з залученням кредитних ресурсів у банку або на міжбанківському ринку.

В Україні банки постійно проводять такі операції між собою. Але валютний своп між клієнтом і банком донедавна не проводився через жорсткі обмеження на валютному ринку. Оскільки в Україні діє політика плаваючого курсу, операції зі свопами і форвардами ставатимуть дедалі буденнішими.

Розглянемо приклад роботи валютного свопу для резидента

Уявімо, що у юридичної особи – резидента є на рахунку $1 млн, які він повинен заплатити своєму контрагенту за товар через 30 днів. Що може зробити клієнт?

Варіант № 1: залишити кошти на рахунку на 30 днів.

Варіант № 2: продати валюту і отримати гривню, а через 30 днів знову купити валюту. У такому випадку клієнт втрачає на комісії від купівлі/продажу валюти. Також можливі втрати від зміни курсу протягом 30 днів.

Варіант № 3: розмістити гроші на депозит під 1-1,5% річних.

Варіант № 4: взяти кредит в гривні під заставу валютного депозиту (кредит-депозит) – максимальна сума кредиту в гривні не може перевищувати 85% суми депозиту в еквіваленті. Ціна даного кредиту розраховується за формулою: (сума кредиту) х (вартість залученого ресурсу) х (30 днів користування кредитом) / (365 днів у році).

Варіант № 5: зробити операцію своп. В такому випадку банк проводить валютообмінну операцію з подальшою поставкою гривні на рахунок клієнта за поточним курсом (скажімо, 27 грн за $1), клієнт отримає на рахунок суму в гривні за мінусом 10% (заставу), що становить 24 300 000 грн з обов'язковою купівлею $1 млн через 30 днів за формулою: (курс 27 грн/$) х (вартість залучення ресурсу) х (30 днів) / (365 днів).

Завдяки цьому курс купівлі валюти клієнту відомий за 30 днів до здійснення зворотної валютообмінної операції.

Для нерезидента операція виглядає з точністю до навпаки. Банк проводить валютообмінну операцію з подальшою поставкою валюти на рахунок клієнта за поточним курсом (припустимо, 27 грн за $1), клієнт отримає на рахунок суму валюти за мінусом 10% (заставу), що становить з обов'язковою купівлею гривні через 30 днів за тією ж формулою: (курс 27 грн/$) х (вартість залучення ресурсу) х (30 днів) / (365 днів).

Через це операція своп схожа на кредит під депозит. В обох випадках клієнт отримує ліквідність на 30 днів, не вдаючись до стандартного кредитування, а також знає курс купівлі валюти через 30 днів. Єдина різниця між ними в тому, що операцію своп можна провести протягом одного дня, а термін видачі кредиту під заставу депозиту – від двох до п'яти днів.

Валютний своп став одним з найпопулярніших фінансових інструментів у світі. Згідно з даними Банку міжнародних розрахунків (Bank for International Settlements; BIS), у першій половині 2018 року в форвардах і валютних свопах знаходилося близько $82 трлн, що відповідало 85% всього обсягу коштів, вкладених у валютні деривативи. Ще за два роки до цього, в квітні 2016-го, середньоденний обсяг операцій з валютними свопами становив $3,3 трлн, з яких майже третина проводилася у Великій Британії.

Банк «Південний» активно розвиває співпрацю з суб'єктами зовнішньоекономічної діяльності, оскільки саме такі компанії найчастіше шукають в банку фінансового партнера і радника. У наших регіональних відділеннях працюють фахівці з валютних операцій, які допомагають клієнтам у підготовці та погодженні контрактів, консультують клієнтів з приводу оптимізації термінів проходження платежів, а також на предмет відповідності контрактів із законодавством України.

Подписывайтесь на новости FinClub в TelegramViberTwitter и Facebook.