Украинские суверенные облигации внешнего займа сегодня на срок до одного года имеют доходность до 5% годовых в долларах США, тогда как ОВГЗ – облигации внутреннего займа на срок до одного года – имеют доходность до 3,5% годовых в долларах США. Очевидно, что облигации внешнего займа являются хорошим финансовым инструментом для украинских инвесторов. Возникает вопрос: почему же среди украинских инвесторов сегодня облигации внешнего займа не популярны, хотя доходность по ним иногда вдвое больше, чем по аналогичным ОВГЗ в той же валюте и на тот же срок?

Ответ кроется в том, что НБУ до сих пор не обеспечил полноценные корреспондентские отношения с иностранными депозитарными учреждениями, где обращаются наши облигации внешнего госзайма.

Поскольку на сайте НБУ отсутствует информация о корреспондентских отношениях НБУ с иностранными депозитариями (например, их перечень), я взял годовой отчет НБУ за 2019 год. В нем НБУ также указывает на договор об установлении корреспондентских отношений с Clearstream как уникальное событие, которое обеспечивает возможность размещения ОВГЗ среди иностранных инвесторов: «Одним из ключевых событий 2019 года для украинского рынка стало подписание между международным депозитарием ценных бумаг Clearstream и Национальным банком соглашения о корреспондентских отношениях».

После этого я поинтересовался у иностранного депозитария Clearstream, в системе которого сегодня обращается до 60% украинских облигаций внешнего госзайма, о таких корреспондентских отношениях и выяснил, что они являются неполноценными, односторонними. Как указано у них на сайте, корсчет в НБУ дает возможность их клиентам-нерезидентам заходить на украинский рынок исключительно через уполномоченное учреждение Citibank и покупать внутренние облигации (ОВГЗ).

Кроме того, на сайте международного депозитарного учреждения Clearstream указано, что в рамках установленных с НБУ отношений они вообще не обслуживают резидентов Украины. Поэтому для украинских инвесторов покупка украинских же ОВГЗ является полулегальной и приравнивается к иностранной инвестиции с «недолиберализованными валютными ограничениями» для физических лиц – резидентов до 200 тыс. евро в год, для юридических лиц – до 2 млн евро в год.

А для украинских банков постановлением НБУ № 5 от 02.01.2019 вообще фактически запрещено покупать ОВГЗ, а именно: проводить расчеты в валюте и гривне по таким операциям.

Понимаю требования андеррайтеров, которые проводят размещения облигаций внешнего госзайма на первичном рынке, о недопущении к выкупу резидентов Украины, чтобы предотвратить манипулирование рынком. Но почему не организовать украинским инвесторам доступ к вторичному рынку украинских облигаций внешнего госзайма? Кроме того, это позволит лучше контролировать внешний долг; дополнительный спрос, который созрел на внутреннем рынке, будет давить и балансировать на понижение процентную ставку внешних суверенных заимствований, давая возможность Министерству финансов привлекать в будущем более дешевые заимствования.

Интересно, что НБУ предусматривает возможность принимать от банков облигации внешнего госзайма в залог под рефинансирование. Но осуществить это на практике, как оказалось, невозможно. Постановлением НБУ установлено, что счет в ценных бумагах депонента открывается Национальным банком с целью учета прав на ценные бумаги и их ограничений по результату залога в пользу Национального банка.

В подтверждение всего вышесказанного постановление НБУ № 615 от 7.09.2015 «Об утверждении Положения о применении Национальным банком Украины стандартных инструментов регулирования ликвидности банковской системы» содержит следующий пункт: «103. Облигации внешнего государственного займа Украины в качестве обеспечения исполнения обязательств по кредитам рефинансирования будут использоваться по мере урегулирования вопросов, связанных с установлением Национальным банком корреспондентских отношений с иностранными депозитариями и возможностью получения информации о состоянии счета в ценных бумагах банка-заемщика».

Что же, необходимо эти корреспондентские счета наконец установить и позволить банкам и другим профессиональным финансовым учреждениям проводить расчеты по операциям по облигациям внешнего госзайма, отменив п.12, прим.1 постановления НБУ № 5 от 02.01.2019.

Это создаст рынок облигаций внешнего госзайма в Украине, а внутренние инвесторы, в том числе физические лица, получат новый понятный инвестиционный инструмент, которого так не хватает в Украине.